3 月挖機(jī)銷量同比-53%，高基數(shù)下符合預(yù)期

2022 年3 月挖機(jī)行業(yè)銷量37,085 臺(tái)，同比-53.1%，基本符合此前CME 預(yù)期-49%。其中國(guó)內(nèi)銷量26,556 臺(tái)，同比-63.6%；出口10,529 臺(tái)，同比+73.5%，出口維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，銷量在總銷量中占比躍升至28.4.2022 年1-3 月挖機(jī)行業(yè)累計(jì)銷量77,175 臺(tái)，同比下降39.2%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量51,886 臺(tái)，同比下降54.3%；出口銷量25,289 臺(tái)，同比增長(zhǎng)88.6%。

4 月起行業(yè)降幅有望縮窄，看好全年銷售數(shù)據(jù)逐步回暖2022 年3 月挖機(jī)行業(yè)降幅較大，主要系同期超高基數(shù)，以及3 月初局部疫情影響下游項(xiàng)目開(kāi)工。隨著疫情得到控制開(kāi)工率回升、同期銷售數(shù)據(jù)基數(shù)下降，我們預(yù)計(jì)4 月起行業(yè)銷售同比降幅縮窄，有望呈現(xiàn)2020 年旺季后移態(tài)勢(shì)，看好全年穩(wěn)增長(zhǎng)背景下工程機(jī)械銷售逐步回暖。

出口高增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，有望大幅平滑國(guó)內(nèi)周期波動(dòng)3 月挖機(jī)出口10,529 臺(tái)，同比+73.5%；2022 年1-3 月挖機(jī)累計(jì)出口銷25,289 臺(tái)，同比增長(zhǎng)88.6%?？紤]到海外市場(chǎng)復(fù)蘇、國(guó)產(chǎn)品牌全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，我們判斷后續(xù)出口增長(zhǎng)動(dòng)力充足。2021 年一季度挖機(jī)出口量占全年出口量比例僅為21%，出口量保持逐月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，按此估算2022 年挖機(jī)出口量有望達(dá)12 萬(wàn)臺(tái)，較2021 年6.8 萬(wàn)臺(tái)同比增長(zhǎng)70%以上，有效平滑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周期波動(dòng)。

小挖結(jié)構(gòu)占比持續(xù)提升，中大挖后續(xù)有望迎來(lái)復(fù)蘇國(guó)內(nèi)銷量結(jié)構(gòu)方面，3 月國(guó)內(nèi)小挖(

銷量分別為17,864/6,002/2,690 臺(tái)，分別同比-59.7%/-72.0%/-62.5%，在總銷量中占比67.3%/22.6%/10.1%，同比+6.5/-6.8/-0.3pct.小挖在總銷量中占比持續(xù)提升，主要基于小挖機(jī)器替人屬性逐步凸顯，應(yīng)用場(chǎng)景從傳統(tǒng)基建向市政、農(nóng)村等領(lǐng)域拓展；中大挖復(fù)蘇相對(duì)較慢，其中中挖應(yīng)用場(chǎng)景為房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目，大挖對(duì)應(yīng)大型基建及礦山，后續(xù)隨著基建項(xiàng)目開(kāi)工，中大挖有望迎來(lái)復(fù)蘇。

穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)加碼、地產(chǎn)政策邊際放松，關(guān)注行業(yè)估值修復(fù)機(jī)會(huì)2022 年1-2 月，全國(guó)累計(jì)發(fā)行新增地方政府專項(xiàng)債9,719 億元，同比+452.8%，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏前置，有效拉動(dòng)基建項(xiàng)目的投資，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)8.6%。二季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)加碼，3 月29 日及4 月6 日，國(guó)常會(huì)提出“咬定目標(biāo)不放松，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置”、“部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具”。2022 年初以來(lái)，已有超60 個(gè)城市出臺(tái)穩(wěn)定地產(chǎn)政策，在因城施策的指導(dǎo)方針下，杭州、廣州、鄭州、昆明等地通過(guò)降低購(gòu)房資格要求、降低首付比例、放寬貸款要求、下調(diào)房貸利率等方式放松地產(chǎn)政策。工程機(jī)械板塊前期回調(diào)較多，基建、地產(chǎn)兩大下游邊際改善，估值具備較大修復(fù)空間。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 工程機(jī)械 地產(chǎn)政策