隨著上市公司年報的披露，險資持股輪廓浮出水面。截至4月7日的Wind數據顯示，險資共持有176家上市公司共計628.32億股股票，持倉總市值達7940.9億元。

從行業來看，險資持倉主要集中在金融、消費、制造業及房地產等領域。如果把中國平安保險(集團)持有平安銀行大部分股票，以及中國人壽保險(集團)公司持有中國人壽大部分股票等集團戰略持股的因素剔除，截至去年末，險資持股數量排名前三的是銀行業、房地產及資本貨物。此外，險資針對多元金融、材料業、食品飲料與煙草業、汽車與汽車零部件等行業的持股數量也較多。這與往年相比差別不太大。

需要說明的是，由于上市公司2018年年報并未全部披露，上述數據后續還將有所調整。

近年來，險資作為A股市場的機構投資者，已經發揮著越來越重要的作用。國金證券研報顯示，截至2018年底，保險投資股票(包括基金)的規模達1.9萬億元，占A股流通市值的比例達5.45%。

險資持股量前十中過半是銀行股

一直以來，險資都偏愛銀行股。新京報記者發現，2018年四個季度中，每個季度末的險資持股數量排名前十的股票里，一般都有6只左右是銀行股。其中，工商銀行、農業銀行、浦發銀行、招商銀行、民生銀行、興業銀行等備受險資青睞。

截至4月7日的Wind數據顯示，同樣剔除上述股東戰略性持股因素后，去年四季度末，險資持倉數量排名前十的股票中，銀行股占據了7個席位，持倉數量均在8億股以上，其中，民生銀行、浦發銀行、工商銀行、招商銀行、農業銀行、平安銀行的險資持股數量均在10億股以上，其余三只個股則分別為萬科A、金融街及金風科技，分屬于房地產業、通用設備制造業。

光大證券研報認為，銀行的系統重要性、地產公司大量的土地儲備保障了保險資金投資的安全性。同時，銀行和地產板塊股息率具備比較優勢，可以滿足險資對收益穩定性的需要。與外資不同，高ROE(凈資產收益率)并不是險資最看重的財務指標，保險更重視公司的低估值、高股息屬性。

中華保險研究所所長郝聯峰告訴新京報記者，保險資金投資主要考慮資產與負債相匹配，目前，險資持有銀行股的長期收益率，一般都在10%以上，超過了資金來源的成本，所以兩者可以相互匹配。“銀行股的平均ROE超過13%，可以把銀行股當作一個收益率為13%左右的債券，對于保險公司而言，投資銀行股比較安全，且收益率也不錯。”郝聯峰稱。

三只個股連續四個季度被險資增持

根據截至4月7日的險資重倉持股數據可以發現，去年全年，險資總計增持了215只股票。其中，涪陵電力、農業銀行以及宗申動力三只個股在去年連續四個季度獲險資增持。

Wind數據顯示，涪陵電力在去年第一、二季度被人保壽險增持，此外，中華聯合財險也在2018年第一季度新進涪陵電力，并在第三季度以及第四季度增持該只股票。

不過記者注意到，涪陵電力去年股價表現并不好，2018年全年跌幅達34.59%，跌幅超過上證指數跌幅，但進入2019年，涪陵電力便一改頹勢，一路猛漲，截至4月7日，該只股票年內漲幅高達70.60%。

同樣的還有宗申動力，去年全年跌幅為30.59%，但截至4月7日，該股票年內漲幅高達70.87%。該只股票在去年前三季度獲得人保財險的增持，并在第二季度及第四季度，獲得人保健康的增持。

此消彼長，截至4月7日的數據，去年險資也減持了182只股票。去年并沒有連續四個季度都被減持的股票，但有東阿阿膠、國瓷材料、國電南瑞、航天彩虹等總計9只股票在去年中的三個季度被減持，總的減持股數在十幾萬股到上千萬股不等。

去年7家險企/險資舉牌上市公司

據新京報記者不完全統計，2018年共有平安人壽、華夏保險等7家險企或險資投資公司舉牌了9家上市公司，與2017年的數量基本持平。

其中，平安人壽參與了中國中藥、華夏幸福以及久遠銀海三家上市公司的舉牌。例如中國中藥2018年3月19日發布公告稱，平安人壽將以每股4.43港元認購6.04億股中國中藥港股股票，認購價總額為26.77億港元，認購結束后，平安人壽持有該公司12%的股份。

去年，國壽資管也舉牌了上市公司。2018年11月底，通威股份發布公告披露，國壽資產通過“中國人壽資管-工商銀行-國壽資產-鳳凰系列專項產品(第2期)”賬戶購買公司公開發行的非限售流通股份7397.63萬股(持股比例約為1.91%)，本次增持后，國壽資產所管理的賬戶合計持有通威股份的股票數約占上市公司總股本的5%。

此外，2018年險資發生的舉牌事件還包括天安人壽舉牌了奧馬電器、華夏人壽舉牌了凱撒旅游和同洲電子、百年人壽舉牌了嘉澤新能、華安財險舉牌精達股份等。

從上述多個險資舉牌上市公司案例可以發現，2018年的險資舉牌相較前些年已經出現了較大變化，一方面，舉牌上市公司的險企不再是以萬能險業務為主的中小保險公司，而是資金相對雄厚的大型險企，另一方面，保險公司用以舉牌的資金，雖然仍有部分萬能險資金，但保費期限更長的個人分紅險資金也開始入場參與舉牌。

股市回暖，險資或先忙解套

銀保監會數據顯示，到2018年底，保險資金運用余額為16.41萬億元，較年初增長9.97%。其中，股票和證券投資基金為1.92萬億元，占比達11.71%，與2017年年末相比下滑了0.59個百分點。

進入2019年，A股市場有所回暖，截至4月3日收盤，上證指數上漲了28.97%，這也為險資回流A股奠定了市場條件。目前，險資投資A股的比例還有上漲空間，因為根據監管規定，險資投資權益類資產占保險公司上季末總資產的監管比例不高于30%。

截至1月末，保險業資金運用余額為16.72萬億元，較去年年底增長1.92%。其中，股票和證券投資基金為1.2萬億元，占比11.9%，較去年年末微漲0.19個百分點。

郝聯峰表示，從統計數據看，保險公司的股票投資未明顯主動增倉，股票投資占比提高是由于股市上漲，市值增加了。開年以來，保險公司基本沒有主動增倉，因為去年在股市下跌的時候，保險公司是增倉了的，但是這些股票買進來以后，短期被套，目前股市回暖，去年增倉的股票陸續解套獲利，這種情況下正常心理是不會去主動追高的。

新京報記者潘亦純

關鍵詞： 險資 銀行股