本周，美的小天鵝進行重組的消息引起了制造業的高度關注。早先，美的集團發布公告，稱公司正在籌劃與控股子公司小天鵝相關的資產重組事項，公司股票將要停牌，小天鵝當日亦披露相關公告。9月10日起，這兩家上市公司的股票都停牌。公告暫未公開重組細節，此次停牌前，美的集團與小天鵝市值分別達2670.65億和294.11億，合計幾近3000億元。

小天鵝業績優異

小天鵝A半年報顯示，今年上半年實現營業收入120.57億元，同比增長14.09%;歸屬于母公司股東凈利潤9.02億元，同比增長23.31%;公司整體毛利率26.60%，同比提升0.99個百分點。

小天鵝2018年上半年的收入增長，主要源于銷量提升及產品結構升級，其中結構升級促使均價提升的貢獻更大。其旗下高端品牌比佛利將持續推出大器、“一”系列等新品，產品技術層面亦有諸多突破。

目前，美的集團直接和間接持股小天鵝53%的股份，為其控股股東。數年來在業務上，二者保持一定獨立性，對外，小天鵝公司也是美的集團旗下的洗衣機事業部。

美的2010年將旗下榮事達與小天鵝進行整合，整合完成后，美的集團旗下洗衣機生產制造業務便集中在小天鵝身上，但在品牌上仍保留美的與小天鵝的“雙品牌”策略。

自美的入主后，小天鵝保持良好發展態勢。2008年，小天鵝營業總收入為43億元，凈利潤為2501萬元;2017年，營業總收入達到214億元，利潤17億元。較投入美的旗下之初，小天鵝營收增長4倍，凈利潤增長67倍。據奧維云網數據統計，小天鵝在中國洗衣機市場份額中僅次于海爾排名第二。

家電存量市場開始“洗牌”

這兩年來，美的集團針對內部和外部的調整并購頻頻。

去年，美的將吸塵器業務從廚電事業部獨立，成為新的事業部。今年上半年，美的又將廚電事業部煙灶洗三大產品線并入熱水器事業部，成立廚房和熱水事業部，原廚電事業部更名為微波和烤箱事業部。

2016年6月，美的并購東芝白色家電業務，東芝家電產品線豐富，其中就覆蓋了洗衣機產品。2017年6月，美的收購Clivet 80%的股權。當時就有分析稱，不排除未來美的以Clivet為基地向歐洲布局其它家電產業的可能，比如空調、冰箱、洗衣機等家電產品。

通過內部調整和外部并購，美的同時推動各板塊業務協同和產品線的豐富。實際上，小天鵝無論是在產品還是品牌上，都與美的集團其他業務線條存在重合。如所收購的東芝就有洗衣機業務，而小天鵝旗下的比佛利品牌美的熱水器部門也用到。

因而，不少消息人士認為，此次重組將涉及品牌使用和洗衣機業務的重構。

有業內人士指出，像美的小天鵝這樣的品牌重構整合，以后可能會頻頻發生。目前，家電在中國的普及程度已經非常高，大家電在一二級市場已率先轉變成為存量市場，三四級市場從增量市場向存量市場的轉型，預計將在三年之內完成。

記者了解到，增量市場和存量市場截然不同，增量市場是“做大蛋糕”，存量市場是“切割蛋糕”;增量市場以首次購買為主，存量市場以換新購買、升級購買為主;增量市場時代，每個企業都有肉吃，存量市場時代，有的企業吃肉，有的企業喝湯，更多的企業被淘汰出局。

“除廚電產品之外，大多數家電產品越來越難以實現總量的突破。不過請放心，這絕不意味著優勢企業也將失去發展的機會。未來，優勢企業仍將持續發展，它的增量不是來自蛋糕做大，而是來自從劣勢企業搶奪市場份額，我們喊了好多年的‘洗牌’，真是要來了。”家電行業分析師劉步塵對記者解析。

關鍵詞： 小天鵝 美的 資產重組