新三板市場交易量大幅萎縮，正經歷著嚴峻挑戰，而日前的兩則消息無疑給新三板注入了強心劑。從監管層釋放出來的信號來看，外資、公募基金等機構投資者有望加速入局新三板。

近日，全國股轉系統傳出消息稱，國務院日前印發有關通知表示，明確“比照上市公司相關規定，允許外商投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司”。6月25日，人民銀行等五部門聯合印發《關于進一步深化小微企業金融服務的意見》中提到，推動公募基金等機構投資者進入新三板。兩則消息均指向推動機構投資者入局新三板。

東北證券研究總監付立春表示，現在新三板的成交量和活躍程度在大幅下降，政策的支持和機構投資者的進入是三板目前非常需要的，這些措施也會對新三板市場和優質企業產生重要的作用。

也有業內人士表達了困惑，華南某基金公司專戶投資總監坦言，在主板處于“失血”的狀態下，鼓勵大家再去加大新三板投資力度，有點“摸不清”意圖，需要待細則出臺。但他也表示，主要目的之一肯定是加強新三板流動性，提升市場估值定價功能。

記者采訪過程中，有不少業內人士表示， 新三板市場體制機制改革建設需綜合考慮多方面影響因素，面臨著不小的挑戰。

上述華南某基金公司專戶投資總監認為，公募基金入市面臨兩大關鍵問題，一是公募基金產品設計的門檻如何與新三板市場投資者門檻相匹配。以前僅有特定投資者能投資新三板，但現在普通投資者要進入，細則方面應該會對投資者適當性重新做出要求。二是公募基金入市形式待確定，考慮擴大原有基金投資范圍還是新設一類產品。如果擴大原有基金投資范圍，就需要開持有人大會修改合同;新設產品則需要更長周期，且風險更不可控。

三類股東的問題也被頻繁提起，廣證恒生分析師陸彬彬表示，公募基金產品在IPO審核時是否需要保持與“三類股東”一致的核查標準，同樣需要被明確。這位分析師還提到了管理人收益匹配的問題，新三板市場調研和數據收集的成本相對較高，但公募對這些小市值公司可投入資金規模卻不大，實際操作中如何平衡成本與收益是個難題。

談到公募投資如何參與新三板投資的問題，上述大型券商基金分析師認為，相比直接設立一類新的基金(新三板基金)，將新三板股票作為資產配置品種放開的做法更具有操作性，對風險管理和正常申贖也比較有利。(張燕北 葉劍霞)

關鍵詞： 三板 細則 基金