首席分析師：周冠南?分析師：靳曉航

摘要

(資料圖片僅供參考)

8月第四周，工業品價格維持漲勢且范圍進一步擴大，成本上漲、需求回補繼續支撐。房地產成交熱度升溫。周內天氣情況好轉，下游施工加快，加之成本上行，水泥、鋼材等工業價格繼續回暖。房地產方面，8月末臨近，新房成交沖刺效應初顯，30城商品房成交面積季節性上行，同時地產調控放松預期升溫、首套房認定標準“認房不認貸”利好落地、二三線城市繼續放松限購限售，帶動11城二手房成交面積環比回升、二手房價環比止跌企穩，本周地產成交有一定好轉，后續存量房貸利率調整、核心城市放松區域限購、更多城市“認房不認貸”或加快落地，8-9月銷售數據或有改善，關注地產回暖的持續性。

通脹高頻：食品通脹漲幅收斂。本周豬肉價格環比持平，農產品批發價格200指數、菜籃子產品批發價格指數環比+0.1%，漲幅繼續收斂。

進出口高頻：集運需求下行。CCFI、SCFI指數環+0.6%、-1.7%，集運需求轉弱；BDI由漲轉跌，大宗商品運輸需求邊際回落。

工業高頻：漲價范圍繼續擴大

1、動力煤：秦皇島港動力煤價由跌轉漲。沿海電廠日耗高位回落、下游電廠煤炭庫存上升，出伏后高溫天氣緩解疊加水電發力，煤炭需求下行。但因產地礦難、安檢收嚴、設備檢修等疊加，煤炭供給收縮帶動價格企穩。

2、鋼鐵：鋼價小幅波動，供需雙弱。Myspic綜合鋼價環比+0.05%，由跌轉平；螺紋鋼庫存-2.1%，加速去庫。高爐開工率小幅下行。供給收縮提振表觀需求回升。

3、玻璃：產銷下滑，成交降溫。玻璃產銷走弱，企業去庫為主，下游僅剛需采購，玻璃庫存低位小幅回升，但下游加工訂單尚可，預計短期玻璃價格或仍偏強。

4、銅：國內宏觀調控發力，銅價轉漲。LPR報價下調提振“寬信用”，地產“認房不認貸”等利好政策落地，穩增長發力預期強化，加之表觀消費數據偏強，支撐國內銅價上漲。

投資高頻：水泥4月以來首度轉漲，地產成交升溫

1、水泥：水泥價格環比+0.2%，出庫量小幅回升。各地需求繼續回補，疊加成本上行提振價格上漲；北方施工旺季，采購持續增加。基建、市政項目需求支撐較強。

2、地產方面，30城商品房成交面積環比+18%，符合月末沖刺的季節性特征；二手房成交面積環比+4%，二手房價格環比由跌轉平，一線城市環比上漲，二三線跌幅收窄。二手房成交情緒有所回暖。

消費高頻：暑期消費邊際轉弱

1、出行：29城地鐵客運量環比-16%，同比+43%，電影票房收入環比-21%，服務消費略有降溫。

2、汽車：8月前三周，汽車零售環比、同比分別+1%、+5%，第三周環比7月同期銷量下滑9%。月末將迎來“818購車節”終端交付期，或提振銷量。

3、原油：國際油價跌幅收窄。相較于上周五，布倫特、WTI價格均-0.4%、-1.8%左右。伊拉克原油供給增加、中國進口需求下滑、歐美經濟數據不佳等，強化市場供強需弱預期，抑制郵寄。

風險提示：總量地產調控放松力度超預期。

目錄

正文

一

每周高頻跟蹤：利好落地，地產成交升溫

（一）通脹相關：食品通脹漲幅收斂

豬肉價格由跌轉穩。本周（8月19日-8月25日），農業部公布的全國豬肉平均批發價為22.6元/公斤，環比持平。三伏天后豬肉消費略有好轉，帶動豬肉價格由跌轉平。9月開學季和中秋假期，預計豬肉價格或季節性上行。本周蔬菜、水果價格環比+1.6%、-2.0%，水果跌幅走擴。本周農產品批發價格200指數、菜籃子產品批發價格指數環比+0.1%左右，食品通脹漲幅繼續收窄。

（二）進出口相關：集運需求下行

CCFI漲幅收窄。本周CCFI指數、SCFI指數環比+0.6%、-1.7%左右。本周集運需求略有下滑，歐洲、北美、南美航線運價均有回調。

BDI由漲轉跌。本周BDI指數、CDFI指數環比-4.3%、-0.6%，國際干散貨運輸市場行情回落。海岬型船市場太平洋航線、遠程礦航線運輸需求集體走弱；巴拿馬型船市場煤炭貨盤縮減，BDI指數下跌。

（三）工業相關：漲價范圍繼續擴大

秦皇島港動力煤價由跌轉漲。本周，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價環比+0.4%至814元/噸，結束連續下跌趨勢。需求方面，出伏后高溫天氣緩解，水電出力外送能力增強。沿海電廠日耗高位回落，本周，沿海八省日耗225.9萬噸，存煤可用天數上升至16.2天，電廠庫存增加至3665.6萬噸。煤價方面，產地礦難頻發，區域安全檢查力度升級，加之月底個別煤礦生產任務完成開始檢修，煤炭供給收縮，主產區煤價小幅上漲。

PTA產業鏈負荷率小幅抬升。本周PTA負荷率（江浙織機）上升0.1pct至63.0%。8月旺季下游訂單未看到顯著提振，且滌絲庫存已開始小幅累積，加之9月亞運會可能限產，預期下游聚酯負荷將高位回落，PTA可能偏弱震蕩。

鋼價窄幅波動，供需雙弱。本周，Myspic綜合全國鋼鐵價格指數環比+0.05%，價格由跌轉平，與上游原料漲價有關。高線、螺紋鋼、熱卷價格環比+0.3%、+0.3%、-0.2%，價格環比改善。高爐開工率環比-0.7pct至83.4%。庫存方面，螺紋鋼庫存環比-2.1%，去庫加快，與供給下行有關。本周螺紋鋼產量小幅下降，廠庫、社庫繼續下降，同時表觀需求回升，考慮到增量項目不足，后續需求釋放的持續性可能偏弱。

玻璃產銷走弱，成交情緒降溫。本周南華玻璃指數環比+3.5%；現貨方面，各地產銷走弱，企業以消化庫存為主，市場成交情緒下行，下游剛需采購為主，整體庫存上升。但考慮到玻璃庫存整體偏低，下游存量加工訂單尚可，預計對需求和價格仍有支撐，短期或以偏強震蕩為主。

宏觀調控繼續發力，銅價由跌轉漲。本周長江有色銅周度均價+1.2%。海外方面，市場對美聯儲繼續加息一次存在預期，抑制國際銅價上漲斜率；國內方面，LPR報價下調推進“寬信用”、房地產“認房不認貸”等政策落地，穩增長發力預期強，疊加上半年銅表觀消費數據偏強，支撐銅價探漲。

（四）投資相關：水泥4月以來首度轉漲，地產成交升溫

水泥價格指數環比+0.2%，系4月以來首次轉漲，出庫量小幅上行。周內南方雨水減少，各地需求繼續回補中，新項目陸續進入籌備階段，前期零供或將帶來一定需求；北方處于傳統施工旺季，基建項目施工正常推進，采購量持續增加。從地區看，華東、華中、西南等區域需求環比繼續上行，天氣好轉和亞運趕工提振，本周水泥出庫量略有上升，基建、市政項目需求支撐較強。

本周，30城商品房成交面積環比+18%，或與月底沖量有關。本周（8月18日-8月24日），30城成交面積約為213.2平方米，環比+17.6%，同比-18%、降幅收窄，符合季節性。一、二、三線城市成交全面上行。

重點城市二手房成交面積環比+4%左右，本周（8月18日-8月24日）11城二手房成交面積合計87.8萬平方米，環比+4.1%，南京、青島、北京、深圳等城市環比增幅較大。二手房價方面，前周（8月14日-8月20日）全國掛牌價環比由跌轉平、邊際改善，其中一線城市環比上漲0.1%（前周-0.1%），二線由跌轉平、三線跌幅收窄，整體看二手房價邊際回暖。

拿地方面，8月14日-8月20日，100大中城市土地成交面積約924萬平方米，環比+6%，主要由二線城市成交帶動，成都、西安成交放量；三四線城市成交熱度低，底價成交多有發生；100城土地成交溢價率在1.7%，較前周繼續下降。

（五）消費相關：暑期消費邊際轉弱

服務消費熱度略有降溫。本周（8月18日-8月25日）29城地鐵客運量日均273.5萬人次，環比-1.6%，同比+43%，增速繼續提升。前周（8月14日-8月20日）電影票房收入17.9億元，環比-21%。暑期消費提振效應開始邊際轉弱，但同比增速仍偏強。

8月前三周，汽車零售同比+5%。乘聯會數據顯示，8月1日-20日，乘用車零售日均4.7萬輛，環比+1%、同比+5%；汽車批發日均5.0萬輛，環比+0%、同比+8%。第三周，汽車零售邊際走弱，但后續各地“818購車節”后終端開始出貨交付，預計月末銷量將有回升。

原油價格跌幅收窄。截至本周五，布倫特、WTI油價環比前周五分別-0.4%、-1.8%，偏弱震蕩。一方面，伊拉克原油供應預期增加利空油價，同時中國7月進口原油環比減少、歐美經濟數據不佳等，令市場對能源需求增長前景擔憂，原油價格偏弱震蕩。

總結來看，8月第四周，工業品價格維持漲勢且范圍進一步擴大，成本上漲、需求回補繼續支撐。房地產成交熱度升溫。周內天氣情況好轉，下游施工加快，加之成本上行，水泥、鋼材等工業價格繼續回暖。房地產方面，8月末臨近，新房成交沖刺效應初顯，30城商品房成交面積季節性上行，同時地產調控放松預期升溫、首套房認定標準“認房不認貸”利好落地、二三線城市繼續放松限購限售，帶動11城二手房成交面積環比回升、二手房價環比止跌企穩，本周地產成交有一定好轉，后續存量房貸利率調整、核心城市放松區域限購、更多城市“認房不認貸”或加快落地，8-9月銷售數據或有改善，關注地產回暖的持續性。

二

風險提示

總量地產調控放松力度超預期

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