需求收縮、供給沖擊、預期轉弱，我國經濟面臨三重壓力。

經濟轉型調整壓力之下，旅游企業和房地產企業，各自頭懸一把達摩克利斯之劍——前者受疫情沖擊，復蘇緩慢而艱難;后者頻頻暴雷，流動性危機如影隨形。問后市、觀龍頭，市場把聚光燈打向以文旅和房地產為核心主業的華僑城A。眼前的行業頹勢，不免讓人對華僑城產生一些擔憂的聲音：文旅主業能否過“大坎兒”，旅游產品“老化”如何應對，利潤下滑主因何在，資產甩賣是否現金流吃緊……

這不是華僑城第一次面對質疑，也不會是最后一次。從當年不搞“三通一平”而選擇在“花園中建城市”，從中國第一座文化主題公園到遍布全國的“城市會客廳”，從“旅游+地產”鼻祖到如今“文化+旅游+城鎮化”發展模式，華僑城A在浪潮涌動市場經濟中一路廝殺突圍，面對即將“三十而立”的關口，愈發堅定而清醒，在掙扎與堅守中保持定力、求新求變，在不確定性中尋找確定、行穩致遠。

夾擊之下穩渡激流：信心比黃金更重要

平安證券首席經濟學家鐘正生分析，相比疫情前2019年中國經濟6%的增長，2020年、2021年中國GDP的兩年平均增速為5.1%;2021年房地產投資、消費增長均不及疫情前水平，第四季度最終消費支出對GDP的拉動回落至3.4%。

宏觀經濟數據的一個小數點，落到市場主體，具體反應巨大且顯性。“2019年全國5萬家旅行社，現在能夠活著的大概只有1萬家，倒閉的有2萬家。”世界旅游城市聯合會首席專家魏小安透露。公開資料顯示，2020年、2021年，A股上市旅游企業業績呈現大面積虧損。在記者重點監測的47家中國旅游類上市公司中，僅2020年虧損企業就有31家，占比超三分之二，利潤達10億元量級的的僅兩家;在截至目前已披露2021年報的上市公司中，不少旅游企業錄得業績下滑甚至虧損。3月30日晚間，華僑城A披露2021年報，2021年營業收入同比增長25%至1026億元;凈利潤、歸母凈利潤分別為71億元、38億元，分別同比下降55%和70%。

“意料之中，更是情理之中。疫情是大勢，胳膊扭不過大腿，誰都無法獨善其身。”業內人士指出，“即便如此，華僑城A在文旅行業第一梯隊的地位依然無出其右，穩得很。”華僑城A管理層在31日舉辦的業績說明會上表示，雖然利潤表現承壓，但公司在行業動蕩的2021年緊盯流動性，狠抓資產結構管理與經營管控，持續健康發展的基本面良好，“三道紅線”指標全面滿足“綠檔”要求，公司流動性充裕，資產效率持續提升。

——穩在規模韌性，強在恢復能力。疫情發生以來，華僑城A收入保持穩定增長，2020年、2021年兩年平均凈利潤超114億元，位居已披露年報的文旅上市公司之首。2021年，國內旅游總人數為32.46億人次，恢復到2019年的54%;相比之下，“華僑城A旗下27家景區、28家酒店、1家旅行社、7家開放式旅游區累計接待游客7797.9萬人次，恢復至2019年的150%，恢復情況遠超行業平均水平。”華僑城A旅游管理部總監張樹民介紹。

——穩在未雨綢繆，強在經營管控。韌性意味著更多回旋空間。2021年，房企流動性危機變得高發。萬科早在2018年便喊出了“活下去”，這在當時不少人看來，是危言聳聽。隨著近兩年樓市“三高”終結，市場感慨萬科之遠見，也理解了華僑城A近年來的一些市場動作：一頭多渠道低息融資586.25億元，一頭出售部分資產“瘦身”減負，讓公司得以在急湍中站穩了腳跟：不僅“三道紅線”持續保持“綠檔”，且連續兩年現金流為正;在市場普遍“缺水”的情況下，手握數百億籌碼，成為華僑城A應對市場變量的底氣之一。

——穩在多點布局，強在精準供給。疫情散點多發特征下，旅游消費反彈在各地輪動。“雞蛋不放在一個籃子里。”華僑城A基于全國各地的項目布局，風險不僅相對分散，其重點布局的一二線城市開放式景區和近郊項目，也成為疫情之下的消費熱點。“未來中國旅游的核心增長點之一，就在城市里。”中國社會科學院旅游研究中心副主任戴學鋒認為：“旅游休閑度假，特別是城市旅游休閑度假將迎來更大發展空間。”北京京和文旅發展研究院院長范周認為：“新文旅時代，文旅產業開始注重以在地化為發展定位，進而實現地區獨特文化符號的‘虹吸效應’和‘鎖定效應’。微度假時代已經來臨。”在疫情暴發前試業的佛山順德歡樂海岸PLUS，是近年來華僑城植根在地文化推出的城市微度假標桿產品，有力克服了疫情的不利影響，兩年來接待游客超2000萬人次，2021年“十一”黃金周期間，公園、商業、酒店等板塊收入創歷史新高，客流近60萬人次。

關鍵詞： 平安證券 房地產投資 風險防范 上市公司