4月28日，日元匯率突破1美元兌130日元大關，創下2002年4月以來的最低水平。日元的加速貶值及國際能源價格走高給日本經濟及對外貿易帶來諸多不確定性因素。

日元貶貶貶

隨著歐美主要經濟體貨幣政策轉向，今年以來日元顯著走軟。一季度，日元匯率以5.7%的跌幅排名全球主要貨幣第二，僅次于俄羅斯盧布。據日本經濟新聞社估算，今年日本經常項目或出現42年來首次逆差，如果日元持續走軟，原油價格漲至每桶130美元，預計2022財年日本經常項目逆差將達16萬億日元。

日元大幅貶值的主要原因之一是日本央行與歐美主要央行之間貨幣政策的背離。進入2022年，美聯儲、歐洲央行和英國央行紛紛實施緊縮政策，美國和英國等均已步入加息軌道，而日本央行迫于國內經濟復蘇乏力仍在堅持超寬松的貨幣政策。另外，日元貶值還存在經濟高度依賴進口的結構性原因。

價格漲漲漲

日元大幅貶值，放大了國際大宗商品價格暴漲對日本經濟的影響。據悉，很多日本企業對提價持謹慎態度，尚未將原材料價格上漲的成本負擔全部轉移至銷售環節，經營面臨巨大壓力。饒是如此，日本消費者也不得不承受越來越大的漲價潮，與石油、糧食等相關的商品價格漲幅明顯。日本央行預計，企業物價上漲趨勢還將繼續。

日元貶值明顯推高了建材價格，鋼材、木材、水泥等原材料價格已出現大幅上漲，進而助漲房地產價格。目前，日本的房價已出現上漲趨勢。日本居民購買食品、汽油、電費、燃氣的價格也在升高。鑒此，日本政府于4月26日推出一項經濟救助計劃。該計劃財政開支部分總計6.2萬億日元，包含民間資金在內的總規模達13.2萬億日元，主要目標是抑制油價、保障食品供應穩定、支持中小企業以及幫助困難家庭。

由于能源資源價格加速上漲，物價端受到的影響正在加大。同時，去年手機通信費下調對物價的影響4月起將逐漸淡出，日本央行預計今后日本物價漲幅將逐步擴大。日本央行已將2022財年核心消費價格指數漲幅預期由此前的1.1%大幅上調至1.9%。

復蘇難難難

日元快速大幅貶值，日本央行仍堅持超寬松貨幣政策。4月28日，日本央行宣布，維持當前超寬松貨幣政策，下調2022財年(截至2023年3月)經濟增長預期并上調通脹預期。受此消息影響，東京股市兩大股指4月28日微幅高開。

日本央行行長黑田東彥表示，日元貶值整體上對日本經濟有利，但日元匯率的快速波動將會擾亂企業計劃，增加了不確定性，對日本經濟的負面影響需要密切關注。

有分析指出，堅持日元貶值是黑田東彥出任日本央行行長9年來的核心理論，他主張只有壓低日元匯率，才能提高薪資和物價水平，帶動日本經濟復蘇。

日本經濟最大的問題一直是通縮，而不是通脹。日本經濟復蘇的態勢去年就深受供應鏈緊張和輸入型通脹困擾。黑田東彥認為，成本推動型通脹不同于央行所期待的需求擴張型通脹，不僅不能刺激消費，反而會令消費需求受到抑制，不利于經濟復蘇。或許，這就是日本央行對通脹暫時“視若無睹”的原因吧。

另外，如果日本央行通過加息來阻止日元貶值，背負著巨額債務的日本財政將很危險。為應對新冠肺炎疫情，近兩年日本政府大量舉債補貼企業和民眾，一旦加息，政府的國債利息也會同時升高，造成政府的財政困境。

不過，關于日元貶值不利經濟復蘇的聲音在日漸高漲。

日本經濟同友會代表干事櫻田謙悟就表示，目前日元貶值的程度“過頭了”。日本財務大臣鈴木俊一表示，日元貶值速度較快，鑒于當前的經濟環境，日元走弱具有強勁的負面影響。

的確，日元貶值有利于增加出口，日本的進口額確實也在不斷攀升，但是靠擴大出口減少項目逆差的效果明顯降低。3月份，日本貿易逆差達4123億日元，為連續8個月出現逆差。并且，日本企業物價指數已連續13個月同比上漲，今年3月企業物價指數同比升幅達9.5%。一季度，日本大型制造業企業信心指數下滑，同時全部行業的企業對于未來短期業績預期全面呈現惡化趨勢。

日本將在多大程度上繼續放任日元走貶仍是未知數。目前，日本經濟仍處于通貨緊縮的狀態之下，在此背景下，如何兼顧為提振經濟而繼續實施貨幣寬松政策和阻止日元持續貶值，日本政府深陷兩難境地之中。(劉旭)

關鍵詞： 日元匯率 貨幣政策 大宗商品價格 食品供應