今年一季度，A股走出一輪氣勢如虹的反彈行情，但進入二季度以后，隨著海外不確定因素的持續發酵，市場陷入震蕩調整。臨近上半年末，在創業板重組新政出臺、科創板銜枚疾進、全球降息預期升溫、外部不確定因素緩和等利好因素帶動下，短期市場風險偏好有所提升。

那么，從當前時點看，上漲能否一蹴而就?后市又該采取怎樣的投資策略?多位公募人士對A股下半年表現出現一定分歧。樂觀者認為A股風險已得到充分釋放，下半年有望迎來企穩回升。不過，也有人表示，下一輪市場的大漲有賴于經濟預期的改善，否則反彈空間有限。

A股后市走向存分歧

2019年上半年，在諸多不確定因素影響下，全球經濟下行風險加大，A股市場走勢一波三折。展望下半年，部分公募基金人士認為，A股的估值及增長空間仍具優勢，科創板、滬倫通等市場新政的落地也將為A股提供資金面支持。不過，也有基金經理較為謹慎，認為市場風險尚未完全釋放，仍需堅持防守，耐心等待。

“當前點位比年初2600點性價比更高。”中庚基金明星基金經理丘棟榮表示。

對此，他給出了三點理由：一是隨著風險釋放，現階段的確定性和把握性更強。二是當前點位有1000多只股票比年初2600點時的估值還要便宜。三是當前自下而上選股更從容，確定性更強，尤其是經過了年報和季報的披露，當前股票投資性價比和隱含回報率均較高。

長城基金表示，當前A股的估值水平并不貴，除了創業板，多數指數的估值都在歷史的中位數以下明顯偏低的位置，當前的估值所隱含的收益率和風險溢價ERP依然接近歷史偏高的位置，金融市場的流動性環境依然比較寬松。建議投資者密切關注海外不確定因素的進展情況，以及7月中旬后公布的6月份經濟數據。

“逆周期政策疊加流動性維持合理充裕，有利于大類資產向權益型配置傾斜。”融通中國風1號基金經理彭煒表示。

彭煒認為，從A股來看，年初上證綜指從2440點上漲至最高3288點附近，僅僅是對導致去年上證綜指從年初3350點附近一路下跌的核心因素進行一定程度的修復;后續隨著經濟穩步增長，以及改革開放的不斷推進，指數的上漲空間或將打開。

不過，滬上一位基金人士則表示，雖然近期積極信號不斷，但市場風險尚未完全釋放，仍需堅持防守，耐心等待，并關注7月驗證期表現。該人士認為，目前A股處在估值修復之后、業績驅動之前的震蕩整固期，下一輪市場的大漲必須有賴于經濟預期的改善，否則反彈空間有限。

基金多主線布局下半場

東方財富Choice數據顯示，截至6月27日，今年以來在申萬28個行業指數中，食品飲料指數以61.26%的漲幅排名首位。從食品飲料子行業來看，白酒股漲勢尤其強勁，貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液等基金重倉股更是屢創歷史新高。

數據顯示，一季度末公募基金所持有的白馬股倉位較2017年顯著提高，其中大消費中的食品飲料和家電股的重倉比例從2016年四季度的9.4%提升至約20%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，近期以五糧液、招行、茅臺、上海機場為代表的“白龍馬股”股價不斷創出歷史新高，證明白龍馬股的價值已經得到了市場的認可。從投資方向來看，大消費是各個行業中業績增長最確定的板塊。其中，白酒既有中國特色，又具備比較好的行業格局。隨著行業集中度的提高，白酒行業的價值還會不斷被市場挖掘。

富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群表示，盡管今年以來白酒龍頭股漲幅較大，但后市仍具有投資價值。品牌消費品25-30倍估值水平在全球范圍內都屬于非常合理的水平。此外，白酒企業還具有很強的消費升級和份額提升動力。她表示，目前A股所有上市白酒企業的份額在中國白酒消費市場中占比仍然很低，因此龍頭企業的長期增長動力仍然非常明確。

除了繼續看好大消費，多家基金還認為，如果后續信用和流動性進一步邊際寬松，疊加科創板的帶動效果，科技股在未來2至3個月也有階段性占優的機會。

對于下半年的投資方向，長城基金建議，繼續以控制風險為主，同時戰略上從中長期的角度繼續重點關注與自主可控即“自主創新+安全可控”相關的5G、人工智能、大數據云計算、網絡安全、高端制造和軍工股，以及食品飲料等大消費概念和金融股。

格林基金成長精選策略組在兩個方向精選優質標的：一是配置基本面扎實、有政策支持、具備業績增長確定性的行業，如大金融(券商、保險、銀行)和大消費(食品飲料、醫藥、家電等)。二是積極關注具備較好風險收益比的板塊及個股，如國家重點支持的核心技術、自主可控、芯片領域，以及受益于政策扶持的環保行業、創業板中小市值個股。

中歐時代先鋒基金經理周應波看好四大投資方向：一是受益于服務業大發展的金融、醫療、教育產業。二是受益于新一輪科技浪潮的相關產業鏈公司。三是在當下制造業整體面臨發展瓶頸時，一部分有望穿越牛熊、具備長期競爭力的細分行業龍頭。四是具備全球影響力、能夠在全球市場不斷提升份額的品牌公司。

關鍵詞： A股 下半年走勢