募資轉(zhuǎn)型重資產(chǎn)

作為跨境電商企業(yè)的致歐科技，除了需要在貨源地與主要銷(xiāo)售地區(qū)租用倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)外，其他的運(yùn)營(yíng)成本就主要集中在物流等方面了。因此，高效、低成本的供應(yīng)鏈與銷(xiāo)售體系管理成為致歐科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)致歐科技披露，截止2021年上半年，公司的固定資產(chǎn)賬面余額為2858.64萬(wàn)元，在當(dāng)期非流動(dòng)資產(chǎn)中的占比為3.19%，在當(dāng)期資產(chǎn)總額中的占比為1.07%;其固定資產(chǎn)賬面原值也僅有3319.99萬(wàn)元。以此來(lái)看，致歐科技是一家輕資產(chǎn)的企業(yè)。

致歐科技的募資計(jì)劃

不過(guò)在此次IPO計(jì)劃中，致歐科技卻擬募資投入到研發(fā)設(shè)計(jì)中心、倉(cāng)儲(chǔ)物流體系以及鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心等固定資產(chǎn)的建設(shè)上。其中研發(fā)設(shè)計(jì)中心擬投入3.18億元、鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心擬投入3.51億元。

致歐科技擬將研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)在離供應(yīng)鏈較近的東莞，而總部運(yùn)營(yíng)管理中心則建設(shè)在公司的總部所在地鄭州。其中研發(fā)設(shè)計(jì)中心50%左右的資金用在場(chǎng)地、設(shè)備等固定資產(chǎn)投入上，此外除去墊底資金外，其余的1.51億元將用在人員薪酬和研發(fā)投入上;而總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)項(xiàng)目中，約1億元的資金將用在場(chǎng)地與設(shè)備建設(shè)上，其他資金2.17億元也將用在人員工工資方面。

算上倉(cāng)儲(chǔ)物流體系的建設(shè)，募資建設(shè)完成后，致歐科技的固定資產(chǎn)賬面余額將增加近6億元，較2021年上半年的2858.64萬(wàn)元增長(zhǎng)逾20倍。此外，據(jù)致歐科技披露，募資的很大一部分將被用到研發(fā)成本、管理成本等公司日常的經(jīng)營(yíng)等方面，以替代公司自身的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。

此次募資中，致歐科技還擬募集3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，致歐科技并不缺錢(qián)。截止2021年上半年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率最高為45.91%;但致歐科技的主要負(fù)債為應(yīng)付賬款，以及2021年因海運(yùn)費(fèi)用增加而出現(xiàn)的2億元短期借款。

同周期內(nèi)，公司的貨幣資金高達(dá)2.62億元、應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收賬款合計(jì)共3.74億元，此外還有1.48億元的債券投資;而截止2021年上半年，致歐科技的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為6.9億元，在致歐科技的流動(dòng)負(fù)債中，還有近7000萬(wàn)元的合同負(fù)債。

此次，致歐科技擬發(fā)行不低于10%的股權(quán)募集合計(jì)高達(dá)14.86億元的資金，公司對(duì)應(yīng)的估值將達(dá)到148億元，以致歐科技2021年業(yè)績(jī)預(yù)告中給出的2.38億元的凈利潤(rùn)計(jì)算，公司對(duì)應(yīng)的市盈率將高達(dá)62.18倍。

其實(shí)自2018年接受安克創(chuàng)新、和諧博時(shí)的投資后，致歐科技的估值就在快速增長(zhǎng)。到2020年12月，致歐科技接受服貿(mào)基金增資時(shí)，公司的估值已達(dá)到了81億元，以2020年公司3.8億元的凈利潤(rùn)來(lái)算，對(duì)應(yīng)的市盈率為21倍;遠(yuǎn)低于同期主要可比公司安克創(chuàng)新在二級(jí)市場(chǎng)上的80多倍滾動(dòng)市盈率。

不過(guò)，隨著海運(yùn)成本的增加，市場(chǎng)對(duì)安克創(chuàng)新的成長(zhǎng)性產(chǎn)生了質(zhì)疑;自2021年1月份公司股價(jià)達(dá)到峰值后，安克創(chuàng)新的股價(jià)就出現(xiàn)了持續(xù)的下跌，到今年4月中旬，股價(jià)較2021年1月份最高值相比已下跌了近7成;公司市值也僅剩240億元。以安克創(chuàng)新2021年9.82億元的凈利潤(rùn)計(jì)算，公司對(duì)應(yīng)的滾動(dòng)市盈率在24倍左右。

如果參照目前安克創(chuàng)新的估值水平來(lái)算，致歐科技2021年2.38億元的凈利潤(rùn)，公司對(duì)應(yīng)的市值將不足60億元，與公司2020年末增資時(shí)的81億元估值倒掛。(吳微)

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