隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，電商已成為人們購物的重要方式之一。作為“世界工廠”的中國，憑借著在供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢，在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外知名電商平臺崛起之時(shí)，出現(xiàn)了黃金發(fā)展機(jī)遇，涌現(xiàn)了一批跨境電商品牌與跨境電商平臺。

2016年，在跨境電商快速崛起之時(shí)，一些企業(yè)也試圖通過并購等形式實(shí)現(xiàn)資本化。不過隨著中美貿(mào)易摩擦的頻繁發(fā)生，跨境電商的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化，此前如跨境通(002640.SZ)、價(jià)之鏈等抗風(fēng)險(xiǎn)能力低、缺乏護(hù)城河的跨境電商企業(yè)相繼暴雷。當(dāng)然，在跨境電商行業(yè)內(nèi)，也出現(xiàn)了像安克創(chuàng)新(300886.SZ)這樣產(chǎn)銷一體，市值超過200億元的企業(yè)。

近日，主要依賴亞馬遜、ManoMano等電商平臺，銷售家居類產(chǎn)品的跨境電商企業(yè)致歐家居科技股份有限公司(下稱“致歐科技”)二次回復(fù)了交易所的問詢，更新了招股書。值得一提的是，致歐科技的主要可比公司安克創(chuàng)新持有了公司9.15%的發(fā)行前股份，為公司的第二大股東。而3月21日公司更新招股書后不久，致歐科技卻因財(cái)務(wù)資料過期被交易所中止了IPO的申報(bào)。

科技屬性難體現(xiàn)

致歐科技的前身是鄭州致歐進(jìn)出口貿(mào)易有限公司，2010年由宋川、張秀榮共同出資設(shè)立。經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展后，2017年8月18日，鄭州致歐進(jìn)出口貿(mào)易有限公司更名為鄭州致歐網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。2018年之后，該公司先后獲得了安克創(chuàng)新、和諧博時(shí)等投資機(jī)構(gòu)的青睞，于2020年10月完成了股份制改制正式更名為致歐科技。

到2020年末，致歐科技已成為年收入近40億元的家居類跨境電商頭部企業(yè)。與跨境通旗下自建平臺的環(huán)球易購不同，致歐科技采取了精品策略+第三方平臺的經(jīng)營模式，在發(fā)展之初公司主要銷售的品類是咖啡桌、電視柜等家具類產(chǎn)品以及收納柜、衣帽架等家居類產(chǎn)品。

致歐科技隨后也將產(chǎn)品品類拓展到陽臺桌椅、戶外吊床等庭院系列以及貓爬架、寵物墊等寵物系列產(chǎn)品;此外，致歐科技的電商賬號還開始銷售服裝展示道具、多功能置物燈等其他類產(chǎn)品。

與公司第二大股東以及重要可比公司安克創(chuàng)新的自產(chǎn)自銷的模式不同，致歐科技銷售的產(chǎn)品主要從供應(yīng)商處采購。作為一家通過商品的流通、銷售獲取利潤的跨境電商企業(yè)，致歐科技在產(chǎn)品開發(fā)與技術(shù)研發(fā)上的投入略顯不足。

2018年到2021年上半年，致歐科技研發(fā)費(fèi)用分別為416.32萬元、1042.95萬元、1276.93萬元以及1157.35萬元;其研發(fā)費(fèi)用在當(dāng)期收入中的占比僅為0.26%、0.45%、0.32%以及0.36%，而致歐科技給出的可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值報(bào)告期內(nèi)都在2.7%附近。值得一提的是， 2019年公司1042.95萬元的研發(fā)費(fèi)用中，還有近250萬元的股份支付支出。這意味著，在公司有明確IPO規(guī)劃后的2020年，致歐科技每年的研發(fā)支出才超過了千萬元。

致歐科技研發(fā)成果在收入中的占比

研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同業(yè)公司，因此致歐科技的研發(fā)成果并不多，其研發(fā)成果在公司收入中的占比雖然有所提升，但截止2021年上半年，這一比值也僅27.64%。值得一提的是，致歐科技披露的研發(fā)項(xiàng)目主要為家居、寵物等相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)以及客戶管理系統(tǒng)的升級，科技含金量略顯不足。

截止2021年上半年，公司的314項(xiàng)專利中，并無發(fā)明專利，僅有5項(xiàng)實(shí)用新型專利和309項(xiàng)外觀專利;此外還有計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)40項(xiàng)，美術(shù)作品著作權(quán)2項(xiàng)。在回復(fù)交易所的問詢中，致歐科技稱公司具備創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，通過跨境電商新業(yè)態(tài)新模式與我國傳統(tǒng)家具家居制造行業(yè)進(jìn)行深度融合。

盈利主要依賴商品流通，使得致歐科技缺乏一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2021年上半年，在考慮海運(yùn)成本的情況下，公司的綜合毛利率僅為33.76%，較2020年末的37.92%有明顯的下滑。即使在剔除最近幾年海運(yùn)費(fèi)用上漲的情況下，致歐科技的綜合毛利率還是由2018年的56.47%下降到了2021年上半年的51.28%，呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢。

而受海運(yùn)成本上漲、匯兌損失以及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加等因素影響。2021年，致歐科技在收入增長50.27%的情況下，公司的凈利潤卻出現(xiàn)了37.50%的下滑;在扣除非經(jīng)常性損益后，公司的凈利潤更是下降了55.24%。

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