已經(jīng)上市13年的雅士利國(guó)際近日傳出了要私有化的消息。進(jìn)而，股價(jià)一天暴漲近100%。

2022年3月14日，在港上市的雅士利國(guó)際開(kāi)盤即大漲，盤中最高漲幅達(dá)106.5%，10點(diǎn)44分雅士利國(guó)際發(fā)布停牌公告，截至停牌，雅士利國(guó)際股價(jià)報(bào)0.91港元，漲幅97.83%。

公告顯示有私有化可能

突如其來(lái)的股價(jià)異動(dòng)后，3月16日晚，雅士利公告指出，蒙牛正就雅士利的股權(quán)及若干其他業(yè)務(wù)權(quán)益進(jìn)行討論，或會(huì)導(dǎo)致多項(xiàng)潛在交易，包括蒙牛向雅士利提出潛在附前提條件私有化要約。倘落實(shí)，潛在要約將涉及注銷價(jià)每股雅士利股份1.2元。

資料顯示，雅士利國(guó)際第一大股東蒙?？毓?1.04%，達(dá)能持股25%，雅士利創(chuàng)始人張利鈿的張氏家族持股6.4%，公眾小股東合計(jì)持股17.56%。

外界股東的市值約28億港元，這意味著蒙牛需要?jiǎng)佑眉s28億港元資金完成對(duì)雅士利的私有化。

業(yè)績(jī)不佳引得猜測(cè)不斷

公開(kāi)資料顯示，雅士利國(guó)際的產(chǎn)品分為嬰幼兒配方奶粉和健康營(yíng)養(yǎng)品兩大品類。其中，雅士利國(guó)際旗下奶粉品牌包含雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊、合作品牌Arla、蒙牛、特康力等。

據(jù)了解，雅士利已成為蒙牛奶粉主力之一。據(jù)蒙牛2020年年報(bào)顯示，全年奶粉收入為45.730億元，主要包括來(lái)自雅士利及貝拉米的收入。雅士利2020年全年收入人民幣36.492億元。其中奶粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入人民幣29.756億元，較上年上升12.3%。

盡管如此，在高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮看來(lái)，蒙牛奶粉在整個(gè)行業(yè)里來(lái)說(shuō)只能算處在二三梯隊(duì)。剛剛被伊利控股52.7%的澳優(yōu)乳業(yè)在2020年收入為79.86億元，加上原本的奶粉份額，伊利系奶粉業(yè)務(wù)突破200億元門檻。奶粉行業(yè)的領(lǐng)跑者，飛鶴2020年?duì)I收達(dá)185.92億元，同比增長(zhǎng)35.49%;凈利潤(rùn)74.37億元，同比大增89.01%。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，2014年至2016年，這三年雅士利的營(yíng)收、凈利潤(rùn)出現(xiàn)了雙雙下降的局面，其中營(yíng)收方面，這三年分別為35.54億元、27.62億元、22.03億元，同比下降分別為8.65%、22.79%、20.22%;再看凈利潤(rùn)方面，這三年分別為3.33億元、1.18億元、-3.20億元，同比下降分別為24%、64.44%、370.78%。

2022年1月18日，雅士利發(fā)布2021年盈利預(yù)警，本年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-20%至1.11億元-1.21億元。但由于旗下多美滋經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，在對(duì)多美滋進(jìn)行不超3億元的一次性減值撥備后，2021年雅士利預(yù)計(jì)虧損不超1.89億元。

或許私有化是“手段”不是目的

蒙?？偛帽R敏放曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，多次提到“要將奶粉業(yè)務(wù)拉起來(lái)”，甚至在2020年立下了雅士利加上貝拉米，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)定的目標(biāo)是未來(lái)三年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前三的目標(biāo)。“沒(méi)有100億是進(jìn)不了全國(guó)前三的，所以目標(biāo)是肯定要做100億!”

據(jù)悉，雅士利成立于1998年，2010年11月，該公司在香港交易所掛牌上市。其主要股東包括“張氏國(guó)際”和美國(guó)凱雷集團(tuán)旗下的凱雷亞洲。其中，雅士利創(chuàng)始人兼時(shí)任總裁張利鈿及其兄弟擁有的“張氏國(guó)際”持有雅士利52.19%的控股權(quán);凱雷亞洲持有24.39%。

2013年，蒙牛以每股3.5港元，合計(jì)約110億港元的價(jià)格收購(gòu)雅士利，占股份約7成。當(dāng)時(shí)，這筆百億交易也是中國(guó)乳業(yè)史上最大規(guī)模并購(gòu)。

當(dāng)時(shí)蒙牛表示，收購(gòu)雅士利是為補(bǔ)齊自身奶粉行業(yè)的短板。2014年，蒙牛引入達(dá)能以近43.9億港元收購(gòu)雅士利25%股份并成為雅士利第二大股東。

2015年12月，雅士利以12.3億港元收購(gòu)達(dá)能旗下奶粉品牌多美滋(中國(guó))全部股權(quán)。

如今，在2021年達(dá)能就從蒙牛退出，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，達(dá)能或?qū)㈦S后退出雅士利。對(duì)此，正如宋亮所說(shuō)，“通過(guò)私有化方式讓達(dá)能退出，也是非常好的選擇。”

上市公司所謂私有化，是資本市場(chǎng)一類特殊的并購(gòu)操作，其目標(biāo)是令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?，控股股東把小股東手里的股份全部買回來(lái)，擴(kuò)大已有份額，最終使這家公司退市。

奶粉行業(yè)曾經(jīng)的經(jīng)典案例，飛鶴私有化，從美國(guó)退市后經(jīng)過(guò)幾年調(diào)整變革，成功躋身奶粉前三甲，并再次走進(jìn)資本市場(chǎng)。圣元私有化后，也進(jìn)入上升期，未來(lái)可能還會(huì)謀求二次上市。

宋亮也提到，“退市后，蒙牛體系奶粉進(jìn)行重組，未來(lái)不排除再次上市的可能。”(姜虹)

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