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改革開放以來，我國以高速公路為主體的收費公路建設發展迅速，極大提升了交通運輸效率和經濟活力。也由單純依靠財政投資，逐漸探索形成“貸款修路，收費還貸”的收費公路建設模式，以及“國家投資、地方籌資、社會融資、利用外資”的多元化投融資機制。

隨之而來的，還有無法回避的債務問題。

從償還情況來看，全國收費公路債務余額逐年增長，收支缺口不斷擴大。幾乎每年的全國收費公路統計公報發布后，都會有媒體以“通行費收支缺口××億元”為題進行報道，數字觸目驚心。

政府還貸公路是我國收費公路的主體，由于建設初始投資大、投資回報期長，債務償還主要依賴通行費收入，相較于年度債務規模，特別是還本付息高峰期，如何平滑債務償還周期，穩妥化解收支矛盾，成為各地面臨的棘手問題。

本期“第一觀察”《公路債務困局》依托2021年各省份收費公路相關數據，分析了我國收費公路的債務現狀、出現“化債難”問題的深層原因及應對措施，分享了部分國內外的債務管理案例和經驗，提出要以切實創新舉措有效化解公路債務。

歸納起來，目前行業對于化解公路債務風險大致有以下幾方面思路:

一是合理規劃收費公路的發展規模和速度，做好項目建設的成本控制;二是增加財政投入，減少貸款;三是推動修訂收費公路相關政策，使之與政府性債務清理的政策趨同，以便各地有法可依;四是完善收費公路投融資體系，打破地域限制，在省級范圍內實現“統借統還”，打破單條公路的最長收費期限，讓省內效益好的公路反哺效益相對較差的公路;五是創新項目融資模式，積極運用“BOT+EPC”等模式籌集新建收費公路的建設資金，針對已通車運營的項目，則可探索使用資產證券化、永續債券、REITs等權益性融資模式進行融資;六是深化債務重組置換，延長貸款期限，充分利用企業充足的現金流和盈利積累，盤活閑置、低效資金資產，爭取將債務綜合利率降低至貸款基準利率水平;七是創新開發相關路域資產，提升綜合收益;八是推進收費公路通行費標準合理定價，動態調整，建議根據GDP和物價水平多年來持續上漲的事實，適當提高收費標準，從而直接增加收費公路的通行費收入，提高其利潤水平和還本付息能力。

此外，還應強化經營動態監控力度，推動政府還貸收費公路通行費收支專項核算制度化、規范化、常態化，確保賬目核算和數據披露全面完整、真實準確;盯緊債務風險化解進展，針對收費公路運營及債務風險化解過程中的重大問題和薄弱環節，建立情況跟蹤機制，盯緊抓好風險防控，確保債務化解目標圓滿實現。

我國收費公路債務規模龐大，風險形勢嚴峻，是一頭巨大的“灰犀牛”。在加快建設交通強國投資任務依然繁重的背景下，對于部分地方債務已經較高，而已建成的基建類項目收益又不足的省份而言，如何一方面防范既有項目的債務風險，另一方面不斷從市場上募集到新的資金投入新的項目?相信這一問題將是未來幾年中，從地方政府到行業主管部門、再到相關企業，都需要迫切思考和解決的問題。

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