市場俗稱的"三桶油"是指中石油、中石化、中海油這3家企業。

這三家巨無霸堪稱我國基礎化工的基石，同時也是國內能源的重要保障。由于同樣身處石油化工行業，這三家企業是市場經常拿來比較的對象。

2022年是石油化工行業高景氣的一年，國際油價強勢上漲，作為石油化工領域巨無霸，"三桶油"業績表現如何？

【資料圖】

國際油價中高位運行

復盤2022石油化工行業發展，油價成為激蕩產業起伏的核心中樞。

2022年，國際金融市場波動明顯，全球經濟衰退風險加大。受經濟衰退預期、地緣政治風險等因素影響，油價先揚后抑，油價始終在中高位運行。

具體來看，2022年上半年，由于地緣紛爭等因素，業內擔心俄羅斯原油產量大幅下降，且OPEC供給端維持偏緊，石油行業處于供不應求的局面，供給端主導國際油價。

而進入2022年下半年，美聯儲開啟激進加息模式，引發市場對經濟衰退的擔憂，油價開啟寬松震蕩模式，需求端開始主導國際油價。

雖然需求有緊張有寬松，但整體來看，去年油價呈現上漲態勢，目前油價位于中高水平。銀河證券研報數據顯示，2022年Brent和WTI油價均價分別為99.04和94.30美元/桶，漲幅39.6%和38.5%。

受益于原油大漲，國內石油化工領域也延續了2021年來的高景氣。據長江證券研報顯示，前三季度石化板塊營收和業績均有所回升。尤其是近石油端相關板塊上漲明顯，其中石化板塊業績同比增速為16.31%，油氣開采約為59.72%，勘探及油氣服務約為39.96%。

但同時石油等傳統能源較高的價格也為行業帶來一些負面影響，尤其是在經濟衰退影響下，終端化工品需求低迷，導致傳統煉化一體化領域業績顯著承壓。

長江證券研報顯示，2022年前三季，傳統煉化板塊業績同比增速為-11.69%，石油化工下游深加工業績同比增速為-29.14%。

上游業績大幅增長

具體到"三桶油"，2022年前三季度，中國石油、中國石化、中國海油上游板塊業績同環比實現大幅增長。

報告期內，中國海油抓住油價上漲有利時機，持續加大勘探開發力度，增儲上產、提質增效取得積極成效，成本競爭優勢進一步鞏固，盈利水平大幅提升。

2022年前三季度，公司實現未經審計的油氣銷售收入約2658.9億元（單位人民幣，下同），同比上升67.6%，主要原因是國際油價上升和銷量增加；期內公司實現營業收入3111.45億元，同比增加78.97%；歸屬于母公司股東的凈利潤達1087.7億元，同比上升105.9%。

前三季度，公司的平均實現油價為101.40美元／桶，同比上升55.8%，與國際油價走勢基本一致；平均實現氣價為8.14美元／千立方英尺，同比上升20.2%，主要原因是市場供求影響帶來的價格上漲。公司桶油主要成本管控良好，前三季度桶油主要成本為30.29美元。

中國石化方面，按中國企業會計準則，前三季度，公司實現營業收入24533.22億元，同比增長22.6%；實現歸屬于母公司股東凈利潤為566.6億元，同比下降5.6%。

中石化是傳統的煉化一體化公司，本次凈利潤下降與煉化板塊經濟度不佳有關。公司表示，受高油價和疫情影響，主要化工產品需求疲弱、毛利收窄，前三季度乙烯當量消費量同比下降1.0%。

中國石油方面，按國際財務報告準則，2022年前三季度，公司實現營業收入24554.01億元，比上年同期增長30.6%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1202.71億元，比上年同期增長60.1%；經營活動產生的現金流量凈額比上年同期增長38.3%，自由現金流大幅增長，財務狀況健康良好。

可以看出，去年前三季，中石化在利潤增速上稍遜一籌，"老大哥"中國石油繼續保持高速發展。

在經歷了2022年收入大幅增長，2023年"三桶油"發展態勢如何？回答這個問題或仍要回歸到原油價格走勢上。

展望2023年，國際原油價格走勢更加撲朔迷離。銀河證券認為，當前油價的不確定性主要來自供應端，需密切關注OPEC+產量政策調整及執行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進展、美國產量恢復速度等。

從供應端看，OPEC+執行減產，俄羅斯石油和石油產品受歐盟等價格限制帶來的影響致其產量下降程度仍存不確定性；需求端，受全球經濟衰退預期影響，原油消費增速將放緩，需求端仍將壓制油價上行高度。銀河證券認為，2023年油價重心或有回落，預期Brent原油價格在80-90美元/桶。

總體看，原油價格依然或維持高位，疊加國內防疫政策的調整和經濟回升，三家巨無霸或仍能持續穩增長。

新能源成產業升級方向

近年來，在雙碳政策引導下，"三桶油"也在積極向新能源布局，投入光伏、風電、氫能等新能源建設中。

"老大哥"中石油發布《2021年社會責任報告》，在內中表示，力爭2025年左右實現碳達峰，2035年外供綠色零碳能源超過自身消耗的化石能源，2050年左右實現近零排放。

中海油也正式發布《中國海油"碳達峰、碳中和"行動方案》，要在2028年實現碳達峰，2050年實現碳中和。

不過目前看，巨無霸們的轉型仍處于投資布局階段。

以在新能源領域布局較廣的中石油為例，其新能源項目覆蓋了風電、光伏、氫能等。

中石油的氫儲能布局相對較早，2021年9月，中石油在環渤海、陜甘寧等7個區域部署建設20個氫提純項目，可實現"藍氫"供應，目前氫氣產能已超過260萬噸/年。

風電方面，2022年9月，中石油首個風電工程吉林油田風電工程項目正式開工；同年，中石油迄今最大的光伏項目——玉門油田300兆瓦光伏并網發電項目正式啟動。

中國海洋石油的綠色布局也在穩步推進，在去年三季報中，中國海洋石油表示，渤中-墾利油田群岸電工程項目導管架完成海上安裝，甘南"牧光互補"項目開工建設，新能源板塊粵、閩區域公司注冊成立。

中石化已經將氫能定位成新能源核心業務，目前在"三桶油"中氫能業務發展規模最大。在其氫能中長期發展戰略中，中石化還明確表示要打造"中國第一氫能公司"。"十四五"期間，公司擬規劃布局1000座加氫站或油氫合建站。

小結

中石油、中石化、中海油堪稱港股市場三大巨無霸，在石油價格位于高位下，三巨頭近年業績也有較大的增長。在新能源布局上，三大巨頭也是不遑多讓，各自設定明晰的發展目標，為國內新能源發展助添力量。

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關鍵詞： 石油化工 大幅增長 銀河證券