與高盛這類國際大投行相比，中資券商的規(guī)模實力差距較大。在正面迎戰(zhàn)的過程中，本土券商應(yīng)學習外資券商的先進經(jīng)驗，積累更多的經(jīng)驗，促進自身的轉(zhuǎn)型升級。

自今年4月1日證券公司外資持股比例限制取消后，不少外資控股券商的外方股東曾公開表態(tài)，希望謀求100%控股。那么，誰將拔得頭籌?

近日，高盛集團向媒體確認，已啟動收購合資券商高盛高華全部股權(quán)的程序。中國市場首家外商獨資券商呼之欲出。

數(shù)位業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者坦言，外資券商的入場短期內(nèi)不會有很大“威脅”，但將驅(qū)動中資券商提高競爭能力。外資券商在華或面臨“水土不服”問題，中資券商在本土市場更具優(yōu)勢，二者之間可以加強協(xié)作關(guān)系。

首家外商獨資券商將誕生

12月8日，有消息稱，高盛已啟動收購合資公司高盛高華100%股權(quán)的程序。高盛在一份內(nèi)部備忘錄中稱，相關(guān)監(jiān)管程序已經(jīng)啟動，公司已與合資伙伴就買下合資公司所有剩余股權(quán)簽署了最終協(xié)議。接下來尚有一些監(jiān)管流程要完成。高盛集團確認該消息屬實。這意味著高盛集團收購高盛高華全部股權(quán)完成后，大概率將成為中國市場第一家外商獨資券商。

“高盛集團收購高盛高華100%股權(quán)是水到渠成的事情。”上海國家會計學院金融系副教授、碩士生導師葉小杰在接受《國際金融報》記者采訪時表示，在中國金融業(yè)擴大開放的大背景下，外資機構(gòu)加速進入中國，出現(xiàn)外商獨資券商是遲早的事。高盛集團為久負盛名的國際投行，在中國市場早有布局，由其拔得頭籌也是順理成章。

早在今年3月27日，證監(jiān)會核準高盛高華變更控股股東的批復，高盛集團持股比例從33%增至51%。4月22日，高盛高華證券工商信息發(fā)生變更，高盛集團持股比例增至51%，北京高華證券持股比例變?yōu)?9%;公司注冊資本由8億元變更為10.94億元。隨后在8月出現(xiàn)人事變動，高盛直接投資部董事總經(jīng)理范翔接替方風雷出任公司董事長，公司總經(jīng)理由有一定監(jiān)管層背景的索莉暉擔任。

高盛高華證券成立于2004年，是由高盛集團與北京高華證券合資、擁有全牌照的券商，可從事A股證券經(jīng)紀和交易、自營、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

高盛集團成立于1869年，是世界領(lǐng)先的投資銀行、證券和投資管理公司。今年前三季度，高盛集團實現(xiàn)總營收328.19億美元，歸母凈利潤49.53億美元。截至第三季度末，總資產(chǎn)為1.13萬億美元。最新市值為820億美元。

與高盛這類國際大投行相比，中資券商的規(guī)模實力差距較大。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，國內(nèi)135家證券公司總資產(chǎn)為8.57萬億元。截至三季度末，“券商一哥”中信證券總資產(chǎn)為1.04萬億元。

高盛亞太區(qū)(除日本外)聯(lián)席總裁李廉(ToddLeland)在談到獲準控股高盛高華證券時曾表示：“這是我們在華業(yè)務(wù)發(fā)展的重要里程碑。具體來說，獲得多數(shù)股權(quán)后我們可以著手準備重組在華業(yè)務(wù)的實體結(jié)構(gòu)。我們將尋求盡快把所有在北京高華證券運營的業(yè)務(wù)及管理部門遷移整合為單一公司實體——高盛高華。同時，我們也將尋求盡早實現(xiàn)100%的所有權(quán)。”

看好中國資本市場

外資券商加速進入中國，離不開中國資本市場對外開放政策的支持。2018年4月，證監(jiān)會發(fā)布實施《外商投資證券公司管理辦法》，對外資持股比例限制作出重大調(diào)整，首次允許合資證券公司的外資持股比例最高可達51%。2020年4月1日，證券公司外資股比限制正式取消。

截至目前，外資控股的合資券商已增至8家。那么，外資機構(gòu)加速進入中國市場的的驅(qū)動因素有哪些?葉小杰向《國際金融報》記者分析，一方面，在中國金融業(yè)擴大開放的背景下，外資機構(gòu)有更多的機會入場;另一方面，外資機構(gòu)自身有強烈的意愿增加對中國市場的投資。中國作為世界第二大經(jīng)濟體，近年來更是世界經(jīng)濟增長的重要引擎，具有廣闊的市場和前景，因此外資機構(gòu)對于布局中國市場具有強烈的興趣。尤其是疫情在全球持續(xù)蔓延的情況下，中國很有可能是世界主要經(jīng)濟體中今年唯一保持經(jīng)濟正增長的，因此對外資金融機構(gòu)而言，中國市場無疑具有很強的吸引力。

在獲得證監(jiān)會批復變更為控股股東時，高盛亞太區(qū)(除日本外)聯(lián)席總裁白瑞德(JamesParadise)曾表示：“我們計劃著重于發(fā)展和加強現(xiàn)有的中國業(yè)務(wù)，擴大我們的潛在市場，以及投資于人才和技術(shù)。這一計劃與中國正在進行的資本市場改革進程相吻合。”

外資券商加速進入中國市場，也反映出他們看好中國資本市場的長期發(fā)展。過往20多年來，高盛一直積極參與中國資本市場。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，高盛在2018年和2019年A股股票和股票相關(guān)發(fā)行排名中，領(lǐng)先其他國際投資銀行。

高盛集團在最新研報中指出，2021年中國的政策將穩(wěn)步回歸正常，包括信貸增速大幅放緩、財政赤字減小、小幅收緊房地產(chǎn)調(diào)控以及貨幣政策保持平穩(wěn)。基于明年政策將回歸正常的預測，高盛對于2021年的增長前景預測較市場預測略偏謹慎，預計2021年中國實際GDP增速為7.5%(彭博市場預測為8.0%)。

中資券商如何應(yīng)對

在中國資本市場創(chuàng)立30周年之際，外資券商加速入場、注冊制改革推進成為年度券業(yè)關(guān)鍵詞。如何在競爭加劇態(tài)勢下，抓住政策紅利機遇，成為機構(gòu)展望未來發(fā)展的主要思路。

回顧2020年，外資控股券商不斷擴容，在中國市場“扎根”消息不斷。3月，摩根士丹利也拿下合資券商控股股權(quán)，工商信息隨后變更;3月20日，摩根大通證券(中國)正式開業(yè);野村東方國際證券近日集中發(fā)布多個崗位的招聘信息……外資加速入場動作頻頻，對中資券商影響如何?

葉小杰向《國際金融報》記者坦言，外資券商機構(gòu)加速入場，對中國資本市場改革、證券行業(yè)、投資者等帶來影響。第一，有利于助推中國資本市場的改革。全面推行注冊制已是大勢所趨，外資機構(gòu)入場能夠在投行、研究等領(lǐng)域參與競爭，帶來成熟的國際經(jīng)驗，助力中國資本市場改革。第二，促進國內(nèi)券商行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。外資機構(gòu)入場的“鯰魚效應(yīng)”將為券商行業(yè)注入更多的競爭壓力，國內(nèi)券商在正面迎戰(zhàn)的過程中，也將積累更多的經(jīng)驗，促進自身的轉(zhuǎn)型升級。第三，外資機構(gòu)的入場，使國內(nèi)投資者在挑選券商服務(wù)時有了更多選擇，這無疑對投資者是一個利好。

一位上海投行人士向《國際金融報》記者坦言，對于外資券商的入場，不必太擔憂，短期內(nèi)不會有很大“威脅”。外資券商在華或面臨“水土不服”的問題，中資券商在本土市場更具優(yōu)勢，尤其是在服務(wù)方面。不過，外資機構(gòu)的入場將驅(qū)動中資券商提高競爭能力。

天風證券副總裁、天風國際董事局主席翟晨曦曾告訴《國際金融報》記者：“對于進入中國市場的外資機構(gòu)，我認為更多是一種協(xié)作而非競爭。”他認為，外資機構(gòu)“本土化”過程并不容易，預測外資機構(gòu)進入中國后主要有兩種打法：一是大型金融機構(gòu)拿全牌照全面展業(yè)，二是大量中小金融機構(gòu)會選擇與中國本土金融機構(gòu)合作。

“中資券商在對待外資機構(gòu)的進入時，應(yīng)該學習外資機構(gòu)的先進經(jīng)驗，提升自身的經(jīng)營管理水平。此外，應(yīng)該直面外資機構(gòu)的競爭，通過不斷的‘亮劍’打造自身的核心競爭力。”葉小杰表示。

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